2018市场展望|洪灏:流动性受限,小盘股将既然你们面对全球这么庞大的65亿人口,有结构“性机会
2018/1/13 16:37:07 来源:⊙田东县钱柜娱乐⊙ 字体:
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原标题:2018市场展望|洪灏:流动性受限,小盘股将既然你们面对全球这么庞大的65亿人口,有结构“性机会

  : 责任编辑:王晓易_NE0011 2017年市场已经正式收官。
最后一个交易日,上证综指和深证成指分别收复3300点大关和11000点大关,从全年表现看,两大指数也双双获得了正收益,累计涨幅分别达到6.56%和8.48%。从绝对数值上看,A股大盘2017年的表现要比2016年好得多,但还是大幅跑输国际市场。
近日,澎湃新闻(www.thepaper.cn)陆续采访了一批行业排名靠前的基金负责人、分析师等,回顾2017年市场,展望2018年行情。今天刊发的是对交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏的专访。
洪灏在与澎湃新闻记者的对话中明确提出,2018年大盘股的机会是个别性的,而非系统性的,大盘股的选股难度将增加。在流动性的约束下,2018年小盘股将会有结构性的机会。
洪灏认为,2018年的A股市场不太有机会看到增量资金入市,随着流动性边际收紧,交易员将不得不再次在有限流动性的束缚里进行存量博弈,甚至缩量博弈。
交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏 资料图
下为澎湃新闻记者与洪灏对话全文:
澎湃新闻:近期A股展开了一波调整,你认为造成这一调整的主要原因是什么?
洪灏:上证综指已连续五周下跌,主要还是因为近期宏观流动性趋紧。近期货币市场利率走高,SHIBOR利率再度出现利率倒挂的现象,市场流动性趋紧;长端利率持续上行,市场对流动性预期也偏谨慎。
监管仍将继续。2017年11月17日,一行三会与外汇局共同出台了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,按照资管产品的类型制定统一的监管标准,对同类资管业务做出一致性规定,也引发了此次A股的调整。统一监管将于2019年6月开始正式实施,但合规运作已开始,监管力度也将在未来18个月逐渐加强。监管层也屡次发声,强调严监管、去杠杆进程将继续。
美联储如期加息,人民银行跟随上调和MLF操作利率,市场流动性偏紧;2017年以来“漂亮50”行情使得大盘股受到追捧,估值不断走高,近期市场的调整可能来自获利回吐以及市场情绪对流动性、金融监管、限售股解禁的担忧;美国税改通过,虽然短期对中国的影响有限,但还是引起了市场对资本回流的担忧。
澎湃新闻:你在年度报告中提到,2018年仍然会是存量博弈的一年。是不是可以理解为,2018年我们不会看到增量资金的入市?造成这一点的原因是什么?
洪灏:可以理解为没有增量资金,随着流动性边际收紧,交易员将不得不再次在有限流动性的束缚里进行存量博弈,甚至缩量博弈。
从潜在的增量资金看,2018年A股将纳入MSCI指数,将给A股带来约700亿元人民币的增量资金。此外,养老金入市规模有限。日前人社部透露,已有包括北京、上海等7省市,共计3600亿元的基本养老金,开始委托实行投资运营。但相对于A股44万亿元的流通市值,这样的新增资金无疑是九牛一毛。
自2016年末MPA宏观审慎管理框架首次提出以来,市场整体的融资成本开始上升。随着对的监管收紧,2016年以来中国信贷增速已经开始大幅下降,并开始向M2广义货币供应的增长趋同。此种情况表明,影子银行规模的增长已经受到限制。新监管现在开始针对存量表外业务。
随着信贷增长放缓,它对经济增长的拖累将逐渐显现,正如近期经济数据开始软化所显示的那样。而表外杠杆的减少必然会导致一些相应的底层资产被迫清理出售,从而给债券和股票价格带来压力。新监管到2019年6月开始正式实施。但合规运作已经开始了,其力度将在今后的18个月里越来越明显。
澎湃新闻:2017年很多以公募基金为代表的机构资金去追捧蓝筹股、白马股,引领出一波“漂亮50”行情,依你的判断,2018年这些机构资金是否会继续持有这些大票?
洪灏:可能,但是2018年大盘股的机会是个别性的,而非系统性的,大盘股的选股难度将增加。在2017年“漂亮50”行情后,大盘股的相对收益已经趋于极端,在流动性的约束下,2018年小盘股将会有结构性的机会。
澎湃新闻:现在看来,蓝筹股已经后继乏力了吗?小盘股中,又应该如何选择?那些板块或者概念是你比较看好的?
洪灏:在流动性的约束下,小盘股将会有结构性的机会。这是因为大盘股在2017年大幅上涨之后,它们的相对收益已经趋于极端。比如说贵州茅台,年初至今已上涨102%,PE约35倍。大盘股仍将有个别而非系统性的机会。
鉴于经济正在放缓,尽管从防御性到周期性板块的技术性轮动可能在短期内发生,晚周期板块,比如能源和原材料,将会跑赢。但晚周期板块的强势很可能是短暂的,直到市场领涨的接力棒被传递到必需消费、医疗保健和公用事业等防御性行业为止。
澎湃新闻:大盘不会有大牛市的可能,经济基本面不强是否也是一个原因?包括我看到你在最近的演讲中提到,去杠杆肯定是痛苦的,这个去杠杆、去通道等动作对资本市场的影响又是如何体现的?
洪灏:经济基本面不强确实限制了大牛市的可能,但其也非牛市的充分条件,毕竟在2014年底开始的那一轮牛市中,经济基本面并不好,但由于央行数次降准降息引发了流动性大水漫灌,助推牛市。
2018年在严监管背景下,随着表外去杠杆,信贷增长将放缓,它对经济增长的拖累将逐渐显现,正如近期经济数据开始软化所显示的那样。而表外杠杆的减少必然会导致一些相应的底层资产被迫清理出售,从而给债券和股票价格带来压力。同时,由于去杠杆,中国市场融资成本飙升,货币市场利率上行,流动性收紧,货币政策明显转向。
澎湃新闻:在资产配置方面,如果权益类资产不会有什么起色,那你觉得2018年应该怎么去进行大类资产配置?
洪灏:大盘股收益已经趋于极端,在流动性的约束下,小盘股将会有结构性的机会;随着未来几个月通胀压力抬头,信贷增速放缓,债券收益率很可能在2018年一季度前仍难显著下行,债券向股票的轮动将继续,但需要留意债券收益率将先升后降的拐点;短期看,中国的三年经济周期,以及同时运行的盈利、盈利预测和大宗商品的价格周期,都将继续放缓。从防御性转向周期性板块的技术性板块轮动将在短期内发生。晚周期板块,比如能源和原材料,将会跑赢。但晚周期板块的强势很可能是既然你们面对全球这么庞大的65亿人口,短暂的,直到市场领涨的接力棒被传递到必需消费、医疗保健和公用事业等防御性行业为止。

参考消息网1月4日报道 外媒称,韩国统一部有关人士1月3日表示,韩朝通过板门店联络渠道通电话。朝方于平壤时间下午3时(北京时间下午2时30分)打来电话,确认电话和传真能否正常使用。

据韩联社1月3日报道,朝鲜1月3日宣布平壤时间下午3时起重新开通板门店韩朝直通电话渠道。

朝鲜祖国和平统一委员会委员长李善权当天发表电视“讲话称,劳动党委员长金正恩下达上述指示以便及时与韩方讨论派团赴韩参加平昌冬奥会等事宜。

李善权强调,朝方衷心希望平昌冬奥会取得圆满成功,朝方将本着认真诚实的立场和态度与韩方进行紧密联系,讨论派遣朝鲜代表团的事宜。

韩国总统府此前对金正恩表明派团参奥意愿的新年贺词表示欢迎,总统文在寅也对朝方立场表

示支持,并指示有关部门制定相应方案。李善权称,金正恩对此表示积极欢迎,予以高度评价。

李善权还称,金正恩强调提上议程的朝韩关系修复问题能ag910.com否按照全民族的期盼和心愿得到解决,完全取决于朝韩当局是否可以负责任地处理问题。但李善权没有明确表明朝方是否接受韩方前一天提出的举行高级别会谈的提议。

另据美国有线电视新闻网网站1月3日报道,朝鲜称,将于3日开通与韩国的热线电话。这将是将近两年来的第一次,是一年来敌对态势不断升级后的一项重大外交突破,可能为将来的会谈铺平道路。

该国领导人金正恩下令于当地时间下午3时开通热线,开始讨论派遣朝鲜代表团参加将于下月在韩国平昌举行的冬季奥运会一事。

韩国一名发言人2日说,自2016年2月韩国暂停开城工业园区运营以来,朝鲜官员一直未应答韩国拨打的安装在板门店的直通热线电话。

文在寅办公室对朝鲜这一姿态表示欢迎,并对会谈将从冬奥会延伸至其他问题表示乐观。

此外据韩联社1月3日报道,韩国总统府负责与民沟通的首席秘书尹永灿3日就朝鲜当天宣布重启板门店韩朝联络渠道一事表示董明珠谈退雷迪克、休:接班人有,韩朝联络渠道恢复正常意义重大,预计韩朝将可随时对话。

又据韩联社1月3日报道,韩国统一部发言人白泰铉3日在例行记者会上表示,将借平昌冬奥会推动韩朝沟通与合作,以及美朝对话与无核化谈判进程。

就美国对韩方提议举行韩朝高层对话的立场,白泰铉表示,韩美一致认为在恢复韩朝关系的过程中保持紧密合作十分重要,并将共助平昌冬奥会取得圆满成功。

另外,白泰铉还就美媒报道发现朝鲜有追加射弹迹象一事表示,韩美情报部门应对所有可能性保持紧密合作。他指出,正如朝鲜最高领导人在新年贺词中所说,应努力营造和平环境、缓解军事紧张、避免局势激化,并期待今后能将这些内容落到实处。


韩方联络官3日在板门店拿起韩朝直通电话与朝方ag5883.com通话(韩联社)

据朝鲜中央电视台1月3日报道,朝鲜最高领导人金正恩当日已下令重新开通板有效成分达14220毫克 这铁门店朝韩联络热线,以商讨朝鲜参加下月在韩国平昌举行的2018年冬奥会事宜。2002年9月19日拍摄的资料照片显示,一名韩国宪兵(右)和一名朝鲜人民军士兵在板门店朝鲜半岛军事分界线两侧执勤。新华社记者龚兵摄

据朝鲜中央电视台1月3日报道,朝鲜最高领导人金正恩当日已下令重新开通板门店朝韩联络热线,以商讨朝鲜参加下月在韩国平昌举行的2018年冬奥会事宜。2003年2月6日拍摄的资料照片显示,一名朝鲜人民军士兵(前)和两名韩国宪兵(后)分列在板门店军事分界线两侧。新华社记者宫一栋摄

据朝鲜中央电视台1月3日报道,朝鲜最高领导人金正恩当日已下令重新开通板门店朝韩联络热线,以商讨朝鲜参加下月在韩国平昌举行的2018年冬奥会事宜。2004年7月26日拍摄的资料照片显示,来自世界各国的游客在板门店韩国一侧(上)参观,画面下部为板门店朝鲜一侧两名正在执勤的朝鲜人民军士兵。新华社记者姬新龙摄

1月3日,在朝鲜半岛中部的板门店,韩方工作人员通过朝韩联络热线与朝方联系。据朝鲜中央电视台1月3日报道,朝鲜最高领导人金正恩当日已下令重新开通板门店朝韩联络热线,以商讨朝鲜参加下月在韩国平昌举行的2018年冬奥会事宜。新华社发(韩国统一部提供)

1月3日,在朝鲜半岛中部的板门店,韩方工作人员通过朝韩联络热线与朝方联系。据朝鲜中央电视台1月3日报道,朝鲜最高领导人金正恩当日已下令重新开通板门店朝韩联络热线,以商讨朝鲜参加下月在韩国平昌举行的2018年冬奥会事宜。 新华社发(韩国统一部提供)

据朝鲜中央电视台1月3日报道,朝鲜最高领导人金正恩当日已下令重新开通板门店朝韩联络热线,以商讨朝鲜参加下月在韩国平昌举行的2018年冬奥会事宜。2007年10月4日拍摄的资料照片显示,在朝鲜半岛中部的板门店,两名韩国宪兵在韩方组织记者参观军事分界线上的谈判会场时警戒。新华社记者龚兵摄

(2018-01-04 06:17:02)


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